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干货|年末盘点:三维丝宫斗那些事

颜值财经2019-11-09 17:06:37


2013年1月份的寒冬,北京连续多日大雾,北京人第一次认识了雾霾,广大股民第一次“认识”了三维丝【股票代码:300056】。


作为袋式除尘以及脱硫脱销概念股三个一字板涨停惊艳市场,并在短暂调整之后,在年中取得最高276%的涨幅,这也证明了市场是先知先觉的,在后面披露的13年年报中,三维丝的净利润相对12年翻了6倍,也第一次接近5000万。在13年初到15年6月间,三维丝涨了8倍。 



回到2016年三维丝股价全年跌幅22.5%,虽然跑赢创业板27.8%的跌幅,但依然大幅跑输上证指数12.4%的跌幅,对于三维丝的投资者来说,是煎熬的一年。


前有万科A管理层、华润、宝能、恒大的博弈,后有南玻A高管的集体离职,三维丝的股权争斗虽跟野蛮人无关,但剧情反转的精彩程度不亚于影视剧。(详情见:【公司秘闻】上市公司上演年末宫斗大戏,三维丝内斗再升级!


1

收购洛卡环保


2014年,经历过2013年的股价大幅上涨,此时增发并购烟气脱硝领域的龙头北京洛卡环保对于三维丝来说性价比极高,可是在收购期间董事会的任何议案,二股东兼公司副总经理丘国强一律投了反对票,可见大股东与二股东矛盾之深。


2015年中,洛卡环保收购完成,大股东罗红花夫妇联合洛卡环保方面的股东把丘国强踢出了董事会,并免除了丘国强副总经理的职位


丘国强此时持有三维丝10%股份,与罗红花夫妇20%的股份占比有不小差距,又被踢出了董事会,几乎所有人都以为宫斗剧就此结束,可这只是开始。


2

收购珀挺机械


14年三维丝净利润6000万,同比13年增长20%,相对于13年的高速增长,14年的增长可以忽略不计;15年通过并购洛卡环保,三维丝净利润提高到7100万,可当年洛卡环保净利润有4000万,可以看出三维丝主营业务赢弱,市值70亿的主营业务盈利甚至比不上2.5亿收购来的洛卡


主营业务经历13年的快速增长、14年的增长放缓再到15年的快速下降,投资者对管理层甚是不满,管理层故技重施,继续外延并购,从厦门坤拿商贸(廖政宗实控)和厦门上越投资手中收购厦门珀挺机械。


交易完成后廖政宗持有三维丝股份9.44%,厦门上越投资持有三维丝股份2.55%,罗红花夫妇持股被稀释到17%丘国强被稀释到8.62%



厦门珀挺主营为散物料输储系统研发、设计和集成,下游客户为火电、钢铁冶炼等行业,与三维丝下游客户重叠度高,同时承诺2015-2017扣非后净利润不低于7,200万元、9,720万元、13,122万元。


如此高的协同以及盈利能力,怎么看都是一桩划算的交易。可细心的投资者会发现厦门珀挺的业绩承诺已经超过了三维丝主营业务加洛卡环保的净利润总和,这为日后的夺权上位埋下了伏笔。


时间迈入2016年,虽然年初的熔断让三维丝腰斩,可厦门珀挺好消息不断,先是5月份公司通过互动平台表示珀挺订单超过10亿,接近15年三维丝年收入的两倍;后是珀挺公告在美国拿下多个大单,总金额超过2亿人民币。投资者喜出望外,股价也持续反弹,几乎收回了熔断的全部跌幅。


3

新一轮内斗


11月4日,丘国强隐忍一年多终于杀了一个回马枪,提出增加股东大会临时议案要罢免董事长罗红花董事职务,并提名丘国强以及张煜先生为董事。罗红花在股东大会被廖政宗,上越投资,洛卡环保联手反水,被丘国强踢出了董事会


这个结果恐怕她自己也没有想到,因为丘国强、廖政宗、上越投资、洛卡环保股份全部加起来也只有23%,不足以在股东大会占有绝对优势。


真正起到决定作用的是中小股东,超过10%的中小股东在该罢免议案投了同意票,致使同意数超过表决数二分之一,罢免了罗红花夫妇。现任二股东,珀挺机械董事长廖政宗在后来的董事会当选三维丝董事长。


中小股东的反水其实不难理解,此前公布的三季报来看,三维丝在此前利好不断的情况下净利润只有8300万,低于投资者的预期,反观珀挺机械利有声有色,投资者只能把业绩不及预期的责任归咎到了三维丝赢弱的主营业务身上,身为三维丝的董事长,厦门三维丝的直接管理者,罗红花夫妇必然难辞其咎,中小股东也把对这三年主营业务的不满用投同意票表达了出来。


在这次罢免过程中,最高明的还是丘国强,他没有志在控制权,而是把董事长位置让给了廖政宗,顺利拿到了厦门珀挺、上越投资、洛卡环保以及中小股东的支持,并且暗度陈仓,笼络三维丝董秘,在罗红花没有丝毫察觉的情况下,重回上市公司董事会。


接下来的事情跟前一年丘国强被踢出公司的剧情大致一样,先把罗红花踢出董事会,再通过董事会解除罗红花总经理的职务。唯一不同的是,罗红花依然控制了监事会,通过监事会判定股东大会程序、董事会程序不合法,议案无效。


罗红花夫妇占领了三维丝营业场所,拿走了公章、合同章、财务章、营业执照、银行印鉴。廖政宗代理上市公司起诉罗红花,但时至今日,这些东西还没有拿回。


要不是这出宫斗,招财喵也不知道监事会原来如此有用,在股东大会、董事会接连退败的情况下还能绝地反击,以后要好好学习公司法。


又是1月份的寒冬,北京又是连续多日雾霾,可三维丝再也没有像四年前一样连续涨停,与之相对的,从12月的高点已经下跌超过24%。


4

不成熟的小建议


在股权斗争结束之前,招财喵不建议投资者买入三维丝,有以下几个理由:

1、脱硫脱销以及袋式除尘已经过了行业景气阶段,从三维丝、科林环保等公司过去几年主营业务的状况就可以看出,市场新增需求不足,同业竞争激烈。


2、十三五期间,环保依然是重点,但风口不在脱硫脱销,在PPP。而三维丝15年虽然签了荣成热电联产10亿PPP大单,可不到半年就被业主取消,16年在PPP方面更是毫无建树。


3、现在三维丝盈利最好的子公司厦门珀挺,客户过于单一,订单严重依赖于台塑集团,订单全部来源与海外,也有汇率风险。


4、无论如何退败,罗红花依然占有17%的股权,股权斗争短时间不会结束。

5

未来的机会



还记得丘国强罢免罗红花的同时提名了一个局外人董事,张煜,厦门万里石上市公司的董事,2010年起,任职于上海涌铧投资管理有限公司,担任投资管理部副总经理。上海涌铧投资管理有限公司的大股东是涌金实业(集团)有限公司,如果涌金系对三维丝有兴趣,这就有了投资价值。但是并没必要提前买入,等张煜和他背后涌金系有了实际动作再入场,相信会获利颇丰。


6

引狼入室的联想


2016年市场定增规模1.5万亿,这里面大大小小的并购几百件,其中有多少跟罗红花引狼入室一样不得而知,但天下上没有新鲜事。


不仅联想到前段时间融创150亿驰援乐视,一方面乐视生态到处亏钱,资金紧张,被投资者诟病为ppt公司;另一方面融创地产界风生水起,拥有大量一二线城市土地储备,销售过千亿,孙宏斌作为房地产公司的老板会适应互联网公司的运作模式吗?作为二股东会适应乐视持续烧钱的规模吗?孙宏斌会甘心做一个单纯的财务投资者吗?孙宏斌会是下一个廖政宗、丘国强吗?


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文 丨招财喵


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