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宝宸独家研报:集成电路产业研究

宝宸资讯2020-03-25 16:47:06

集成电路产业研究

集成电路,就是把一定数量的常用电子元件,如电阻、电容、晶体管等,以及这些元件之间的连线,通过半导体工艺集成在一起的具有特定功能的电路,俗称“芯片”。集成电路被喻为国家的“工业粮食”,是所有整机设备的“心脏”。

我们先来看两则新闻:

1、 数据显示,2013年,中国集成电路进口总额2322亿美元,超过原油2196.5亿美元的进口额。多年来,集成电路与原油并列为中国最大的两宗进口商品。


2、 工信部副部长杨学山在解读《国家集成电路产业发展推进纲要》时称:“我国集成电路产业还十分弱小,远不能支撑国民经济和社会发展以及国家信息安全、国防安全建设需要。”

行业统计数据显示,目前全球半导体市场每年规模达3200亿美元,全球54%的芯片都出口到中国,但国产芯片的市场份额只占10%;全球77%的手机是中国制造,但其中不到3%的手机芯片是国产的。长期受制于人,加上国内缺少相关技术对设备进行监控、管理,国家安全的软肋十分明显。从全球范围看,高端的芯片掌握在美国的高通、Intel以及三星的手里,没有其他。pc芯片Intel一家垄断,手机芯片高端设计由高通垄断,手机芯片架构由ARM控制,它被Apple收购。而就算低端一点的,比如存储芯片,国产化比例也小,主要依赖三星、英特尔、东芝等国外企业,占比95%以上。据统计,国内消耗的80%芯片都需要进口,尤其是高端芯片几乎全部进口。


自2013年棱镜门亊件之后,我国政府已经意识到政府数据安全的重要性,也加强了政府数据安全方面的工作,越来越多的应用场景将会要求使用国产芯片。另一方面,由于我国集成电路产业的収展速度跟不上广阔的市场需求,集成电路进口量和进口额一直保持快速增长。因此集成电路国产化势在必行,浪潮服务器在逐渐取代国外巨头产品就是非常好的一个标杆和国家发展的必然趋势。

国家扶持集成电路产业政策不断加码,力度空前。2014年6月24日,工信部正式公布《国家集成电路产业发展推进纲要》,对集成电路产业链各个环节给出了明确的发展目标、重点任务。14年9月习近平、李克强等中央领导明确批示、马凯副总理亲自牵头实施成立国家集成电路产业基金,首期规模过千亿。今年10月30日,工信部正式发布《中国制造2025》,集成电路排名重点产业榜首

2015年上半年中国集成电路产业销售额为1591.6亿美元,同比增长18.9%。www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,设计业销售额为550.2亿美元,同比增长28.5%;制造业销售额395.9亿元,同比增长21.4%;封装测试业销售额645.5亿美元,同比增长10.5%。同时,根据海关统计,2015年上半年进口集成电路1439.8亿块,同比增长10.5%;进口金额1037.1亿美元,同比增长4.9%。出口集成电路823.1亿块,同比增长20.9%;出口金额294亿美元,同比增长5.2%。可以看出我国集成电路产业发展迅速并且有非常巨大的国产化进口替代空间。

就股票市场而言,经历了罕见股灾的市场不太可能会像去年那样猛炒大盘股使股指急剧上升,未来很长的一段时间里题材股、小盘股将是市场焦点所在。新能源汽车板块的炒作威力我们都看到了,集成电路产业的发展前景和国家支持力度绝对不会比新能源差。在同方国芯八百亿巨额定增的惊雷下和即将举行的2015中国集成电路产业促进大会的影响下,集成电路产业迎来资本市场的广泛关注和重新审视。下面我们就相关概念股进行剖析。

集成电路产业分为设计、制造和封测三个方面。

1、IC设计:同方国芯、大唐电信、全志科技、中颖电子、CEC、瑞芯微、南瑞智芯;

2、制造和IDM(国际整合元件制造商):华虹半导体(上海贝岭)、同方国芯、三安光电、武汉新芯、南车时代电气、士兰微、华微电子;

3、封测:长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技;

4、设备和材料:上海新阳、北方微电子、七星电子、盛美半导体。

下表为11月6日同方国芯定增出来后此产业链涨停个股。


同方国芯:800亿跨入存储第一梯队,当之无愧的龙头

事件:公司11月5日晚公告,拟以27.04元/股发行29.59亿股,向实际控制人清华控股旗下九名对象发行股份,募资金额800亿元投向集成电路业务。其中600亿元拟投入存储芯片工厂,37.9亿元拟收购台湾力成25%股权,162亿元拟投入对芯片产业链上下游的公司的收购。

  1、布局存储全产业链,打造第一梯队。公司定增800亿元主要用于:12万片/月的Flash晶圆产能(600亿)+台湾力成科技25%股权(38亿)+产业链上下游公司收购(162亿)。定增后形成全产业链IDM布局:上游设计(西安华芯)+中游制造(本次定增募投)+下游测封(台湾力成)。本次定增前中国Flash产能占全球几乎为零,预计公司满产后项目满产后占全球产能10%左右,进入全球存储第一梯队。

  2、存储进口替代空间极大。2014年国内存储市场规模2400亿元,占全球市场29%,预计未来5年国内存储市场复合增速达10%,到2020年国内存储规模达到4000亿元规模。目前Flash三巨头为韩国三星、日本东芝和美国闪迪,14年合计占市场份额70%以上,而国内的占比几乎为零。预计公司项目满产后占全球产能10%左右,远没有达到进口替代的天花板,国产化提升空间极大。

3、员工持股锁三年,彰显信心。本次定增员工认购金额10亿元,锁定期36个月。这不仅有助于长期的员工激励,同时也彰显出核心团队对公司未来发展的信心。

中颖电子:笔记本锂电池电源管理芯片和 AMOLED 驱动芯片领域危险的老二

AMOLED(有源矩阵有机发光二极体面板,多用于智能手机)驱劢芯片实现向和辉光电量产销售。公司AMOLED 芯片实现向和辉光电量产销售,新推出的第四颗产品也已经取得客户的采购订单。和辉光电己建成我国第一条设备最完善、技术最先进的第4.5 代低温多晶硅(LTPS)AMOLED 量产线,公司和辉光电合作打破了AMOLED 产业目前由外国厂商垄断的局面,建立起国内首个AMOLED 量产产业链。

锂电池管理芯片进入一线品牌产品验证的最后阶段。锂电池管理芯片的销售在第三季略有放缓,主要受到应用端需求较弱影响。目前公司在锂电池管理芯片领域的产品线布局较以往更为完善,跟一线品牌厂家的合作已经进入产品验证的最后阶段。

受益大家电主控芯片,家电类产品稳定增长。1-9 月家电类芯片营收1.65亿、同比增长6.3%,占公司销售比例54.4%。家电主控芯片产品广泛供应给国内一线品牌大厂,正逐渐取代海外竞争者的进口芯片。

全志科技:排名全球前50的集成电路设计企业

全志科技是目前 A 股上市集成电路企业里纯正的 fabless 设计企业。排名全球前 50 大设计企业。公司的主要产品为SoC, 具有国内领先的设计能力。全志科技在 2012 年-2014 年间,受益于安卓平板市场的迅速增长,市值翻了 37 倍,创造了一个神话。上市后,公司继续不断向前,凭借已有的技术,不断开发新兴市场。 我们认为,在以智能手机为代表的消费类电子增长放缓的趋势下,汽车作为下一个可能的终端产品,汽车电子将会呈现倍速的增长。全志科技目前逐步将业务转型向汽车电子,凭借原有的技术能力和成熟的下游渠道,再造一个之前的平板神话不是不可能。

上海贝岭:整合并购预期强烈,下一个同方国芯

1、政策发力带来行业新发展。 2014 年提出的集成电路产业基金以更加市场化的方式,对集成电路产业进行大规模资本支持,预计未来10年将拉动5 万亿元资金投入到芯片产业领,极大拉动中国集成电路芯片的发展。上海市是我国集成电路高度集中、综合技术水平最高、产业链相对完整的地区,集成电路产业基金正在筹建中,公司将得益于此轮行业发展。

2、实控人中国电子集团内集成电路业务加速整合,带来新机遇。中国电子已将其持有的上海贝岭26.45%股权无偿划转予华大半导体,已经确定将华大半导体作为集团集成电路产业整合平台。近日,中国电子突然对上海贝岭董事会批量换血,此番接替的董事均有华大半导体工作背景,这种变化既顺理成章,又给了市场更多的联想,重组整合以及并购发展的预期强烈。

长电科技:并购完成切入高端封测,盈利能力有望快速增

  1、收购星科金朋,更高端的技术,更完善的布局。星科金朋在封装领域一直处于领先地位,从技术角度看,其eWLB嵌入式晶圆级栅阵列封装、SiP封装技术都是高端封装技术,代表未来的发展方向;从市场角度看,星科金朋客户主要在国外,与长电重叠少,未来将形成境内(长电科技+中芯长电)和境外(星科金朋)完整布局、协同发展的格局。

  2、与中芯国际合作共赢。现阶段,全球集成电路行业景气度下行,公司与国内制造龙头中芯国际合作,作为“制造+封测”的国家一号种子,将优先受惠于国家集成电路产业的利好政策。

通富微电:封测巨头,国产代工潜力巨大

刚以 3.71 亿美金购买 AMD 设立于马来西亚槟城以及中国苏州的测试中心85%的股权。公司原有的先进封测技术已经涵盖了市场的主流,包括国内独有的一条 28nm 12 英寸 Bumping+FC 全产线。而此番收购标的公司之后,会大大增强公司在 CPU,GPU 等产品方面封测能力。市场担心兼并之后客户单一的问题,我们认为,从另一个角度看,此番收购利大于弊。逻辑在于:对于代工企业来说,以往兼并收购最大的问题就是客户的流失。客户往往不愿意一家代工厂独大,从而会选择不同的供应商。而这一点在此次收购中却不适用。原因就在于 AMD 是标的目前唯一的客户,不存在流失的问题。此外,我们可以参考 AMD 当年分拆 Globlefoundry 的案例一样。作为 AMD 原先的晶圆制造厂, GF剥离出来之后,更好地发展了自己的代工业务,目前在业界成为首屈一指的晶圆代工厂,而不再仅限于为 AMD 一家代工。同样的故事,也可以期待在通富微电上发生。短期内,收购会带来业绩的增厚。长期来看,对于 CPU,GPU 先进封装技术的掌握,有非常重要的意义。 CPU 是国家最依赖于进口的半导体器件,国产替代非常迫切。涉及到国产自主化,未来这一块一定要做。通富微电提早布局,掌握了 CPU 的先进封装技术。以往的 CPU 制造,都是 IDM 模式(包括 Intel 和 AMD)。而通富微电可以借助此番收购,将封测领域拓展到 CPU 产品,改变之前 IDM 的传统模式,未来为国产 CPU 代工,想象空间极为巨大。

上海新阳:股价表现最强势

新阳的晶圆化学品不仅供应给中芯国际,还供应给Memory大厂海力士;TSV先进封装镀铜液、大硅片等产品更是蓄势待发。未来,这些产品都将有望直接给同方国芯供货,带来每年约20亿市场增量,公司当前半导体业务收入体量还不到2亿,实至名归成为同方国芯千亿Memory工厂建设最大受益者。

受益确定性最高:1)国内半导体产能高速扩张,下游需求巨大是确定的;2)半导体领域进入壁垒极高,公司已经成功卡位,布局的大部分产品都将是国内唯一供应商,国产化受益确定性最高;3)公司产品基本都已经完成从0->1的过程,证明了有实力切入高端半导体产业链,接下来是进行从1->N的过程,这个过程的演进也是确定的。

太极实业:新鲜面孔

公司和海力士共同投资1.5亿美元在无锡设立合资公司,合资公司将主要从事半导体生产的后工序服务。在合资公司成立之后,合资公司将使用3.05亿美元向海力士和海力士(无锡)购买探针测试和封装相关资产。

这一定是一个可以比肩新能源汽车板块的下一个龙头板块,炒作大热点!

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